钢材

昨日螺纹钢主力合约收于4248元/吨， 较上日环比变化38元/吨， 幅度约为0.902%。 当日注册仓单60248吨， 较上一交易日环比变化2396吨。 现货方面， 螺纹钢天津汇总价格为4260元/吨， 较上日环比变化30/吨； 上海汇总价格为4320元/吨， 较上日环比变化30元/吨。 热轧板卷主力合约收于4343元/吨， 较上日环比变化18元/吨， 幅度约为0.416%。 当日注册仓单81916吨， 较上一交易日环比变化-3256吨。 现货方面， 热轧板卷乐从汇总价格为4350元/吨， 较上日环比变化20元/吨； 上海汇总价格为4370元/吨， 较上日环比变化30元/吨。成本是目前制约热轧产量回升的最重要因素 2 月热轧扎线产能利用率显著低于历史同期。预期在 3 月随废钢到货量的进一步增加，钢厂利润将会出现持续改善，随之而来的产量回升或将在 3 月压制钢材价格。但假如 3 月铁水产量难以受控的话，预期钢材价格将在成本支撑下被继续推升。需求方面热轧2月份出货较好，但仍需要宏观数据的进一步印证(尤其是应对汽车以及出口方面可能出现的负面变化)。综上原因，2 月份中钢材价格因成本驱动维持了强势，目前在相对高位震荡。但 4300元吨的钢材对下游厂家并不友好，继续上升则可能影响需求。此外，也需要考虑钢价继续上涨带来的政策风险。发改委在 2021 年 2 次出手保供稳价带来的结果依然在目。因此，考虑风险和估值后，在当前点位并不建议继续追多。但维持此前观点，持续关注做扩热卷 5-10 价差的机会。

铁矿石

(资料图片)

周二铁矿石震荡运行，2305合约报收909.5元/吨，涨1.34%。港口现货市场成交情况尚可，现货价格较上一交易日上涨10元/吨，钢厂按需采购，交投情绪一般。近期海外发运量逐步回升，对价格造成一定压力。但建材日成交在近两周明显增加，下游需求逐步恢复，本周两库有望开始去化，市场情绪较乐观。各地钢厂仍处于复产阶段，铁水产量保持在高位，铁矿石需求较为稳定。预计短期铁矿石震荡运行，关注后续发改委等监管部门表态以及品种正套机会。

锰硅

周二，锰硅主力(SM305)延续小幅回调，日内收跌0.27%，收盘报7372元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价7300元/吨，环比上日-20元/吨，现货折盘面价7450元/吨。期货主力合约贴水现货78元/吨，基差率1.04%，处于低位区间。

基本面方面，锰硅供需依旧是处于宽松结构，环比边际有所改善，但幅度相对有限。宽松的根源一方面在于历史高位级别的供给(周度)，另一方面在于需求的恢复稍慢。叠加钢材端受铁矿为主的原材料价格挤压，当前依旧是处于低效益甚至亏损的局面，这对铁合金的价格上方空间形成了限制。于是我们看到在成材效益较低情况下，钢厂对于原材料的补库意愿不足，致使钢厂原材料库存快速走低，而企业库存显著走高。采购需求的疲弱对现货形成了压力，带动现货价格持续承压，表现偏弱，进而对盘面形成向下的拖拽力。

但在2023年中国经济向好的前景下，市场对于需求的预期是仍旧存在的。正是由于市场预期的存在(包括其中的担忧)以及弱现实的干扰，盘面持续表现出宽幅震荡的局面。随着周末的“两会”并未传出超预期的刺激政策，且会议将2023年的GDP增速目标定为5%，略低于市场普遍预期的5.5%，本周价格可能存在预期回调的压力，或再度回落寻找低点。

硅铁

周二，硅铁主力(SF305)全天维持震荡，日内收跌0.02%，收盘报7932元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8350元/吨，环比上日持平，期货主力合约贴水现货418元/吨，基差率45.01%，处于高位水平。

基本面方面，硅铁供需整体依旧呈现宽松结构，边际随着钢材需求的回升有所改善，但暂时幅度有限。相对于供需基本面而言，我们认为目前硅铁价格面临的最大问题在于煤炭端，或者说与之相关的电力、电价情况。随着煤炭基本面的逐步宽松，以及澳煤进口的放开，市场对于煤炭价格的下移存在预期，这也是导致年后硅铁以及煤相关的甲醇、尿素等出现大幅下挫的根本原因。但随着水电出现紧张迹象，使得火电的补充需求增加，以及内外煤价等因素，煤价下移的一致预期开始出现分化，并出现向上的修复，并由此带来了先前下跌品种的反弹。

对于后期而言，电力的情况可能仍旧是硅铁盘面交易的主要逻辑落脚点。我们从云南的低降水以及低水位情况向后进行推演，认为若云南降水情况仍没有改善，则二季度水电的压力将逐步加大，这或将造成电力的阶段性紧张以及火电需求的增加。而电力的紧张则可能带动硅铁情绪性的上涨行情，这是我们认为后期可能触发价格上涨的一个路径。

不过就目前盘面走势而言，我们更倾向于认为价格依旧处于盘整的状态，盘面或仍需要时间去酝酿方向。因此，对于投机交易，我们依旧暂时并不推荐盲目的参与。

工业硅

周二，工业硅期货主力(SI2208)向上反弹再次确认压力位后加速下跌，我们所预期的“向下做回调”继续，日内收跌0.98%，收盘报17130元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价17050元/吨，环比上日持平，贴水主力合约80元/吨；通氧553#市场报价17250元/吨，环比上日持平，转为升水主力合约120元/吨；421#市场报价18650元/吨(升水交割品，升水2000元/吨)，折合盘面价格16650元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约480元/吨，工业硅期现基差显著收窄。

当下工业硅基本面并无太多的亮点，供需在1月份呈现紧平衡(季节性影响更大)，而2月份，我们预期重新转为偏宽松格局。需求端，下游主要产品的价格表现出的是其对应终端需求恢复的缓慢，以及上下游之间的价格博弈。基于2023年中国经济向好的前景，市场对于房建及消费板块的复苏存在预期但同时也有担忧，需求板块的故事需要等到 “金三银四”去验证。供给端，云南、四川季节性供给回落，其中云南存在水电的隐忧，四川苦于低价格下的亏损生产压力。而新疆及内蒙，作为前期新产能主要的投放区域，供给增量明显，供给端的压力也正是来自于这两个区域。供需上的偏宽松局面压制着现货价格，使其整体表现偏弱，而预期的支撑使得盘面打出对于现货一定的升水，但在弱现实情况下，上行又缺乏驱动，我们认为这是当前工业硅盘面走势背后的逻辑。

对于后市，我们并不认为当前工业硅价格是一个趋势性下跌的走势。主要在于：1)我们看到了与房建相关的螺纹钢产量以及表需的显著回升；2)云南、四川生产的高成本以及已经回落至中性甚至偏下水平的工业硅平均利润将限制现货价格的下行空间；3)当前云南的低降水、低水位可能带来二季度水电压力不断累积。因此，我们反而更期待二季度工业硅存在的一轮上涨机会。

盘面走势上，工业硅盘面价格依旧盘整在年后的下行趋势线以下，尚未形成摆脱，等待价格继续向下做回调，而后走出盘整形态后再尝试向上，这个时间我们预期在3月中下旬至4月附近。若我们期待的上涨发生，其主要的落脚点预计在于云南地区可能存在水电紧张以及与之相关联的该地区高耗能产业的受限。交易方面，短期我们认为当前并未到上手的位置，暂以观望为主，等待价格完成再次探底并盘整的过程。

玻璃

周二玻璃偏强运行，2305合约报收1588元/吨，涨幅2.19%。现货市场价格稳中有涨，部分地区小涨。华北地区部分厂家产销小幅好转，沙河地区价格持稳，小板价格小幅上调0.2元/平方米；华东地区部分厂家以稳为主，计划上调价格；华中地区价格以稳为主，出库情况一般；华南地区价格以稳为主，河源旗滨二线计划放水冷修，白玻计划小涨1元/重量箱。近期玻璃产销情况有所好转，各地区厂家价格开始试探性提涨，市场预期本周玻璃库存或转为去化，挺价意愿较强。预计短期玻璃价格偏震荡运行，谨慎操作，关注本周订单数量和库存数据。

纯碱

周二纯碱震荡运行，2305合约报收2919元/吨。现货市场价格持稳，轻碱华中市场下跌10元/吨。湖北地区轻碱主流出厂价格在2710-2750元/吨，低端外发；重碱终端价格在3080-3150元/吨，玻璃厂多月度定价。河北地区轻碱周边主流出厂价格在2830-2850元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在2800元/吨左右，重碱流送到终端价格在3080-3150元/吨。纯碱开工率保持在高位，但下游需求不佳，利润微薄，抵制高价纯碱，观望情绪浓厚。预计短期纯碱价格盘整运行，谨慎操作，关注下游需求恢复情况。

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